二十四期内容：《熊二 第六章投资核心能力是用理性控制人固有的动物性》
不消逝的！我为什么说你要相信原则是永恒存在？因为我们在投资实践中常会遇到，20 倍市盈率的股票都跌到了 10 倍市盈率，它还在下跌，又跌到了 8 倍市盈率，这种不停息的下跌给人一种直观的感觉，仿佛价值规律那个价值决定价格的原则消失不存在了。谈到这，我把问题拉到抽象的哲理层面，中外的哲学都认为世界是在一种逻辑、道理、规律的支配下运行的。股市、企业是世界的一部分，股市投资和企业经营也是有规律的，也是受道理支配的。这也是我们作为投资者可以预知企业未来的深层原理，假如企业不是按照规律发展的，研究就毫无意义，因为，如果没规律，没章法，就没有可知性了。资本市场非常动荡，大量的无所不在的偶然性令资本市场上蹿下跳，但是终究资本市场受到了一个基础的规律、道理的支配和约束，这个规律就是价值规律。价值规律为动荡的资本市场提供了某种确定性原则。投资成功必须按照规律办事，理性的内涵是人始终按照规律行动，不按照情绪和动物本能行动。按照情绪和动物本能行动是不理性，按照规律行动是理性，而按照规律行动必须克服控制住非理性的情绪和人性本能。规律道理和逻辑永不缺席，永恒存在，在任何情况下没有任何力量可以剥夺、改变、取代规律道理和逻辑对事物发展方向的决定。要想按照规律道理办事，需要我们的主观精神世界，我们的灵魂深处，永远坚信规律、逻辑、道理对事物不可改变的决定作用，永远坚信这些决定事物发展走向的规律道理逻辑不缺席、不消失、不失效。只有把规律、道理、逻辑牢牢的放在我们的心中，完全被规律道理所占据，我们才能利用规律道理做事情。从这个意义上讲，规律道理一方面存在于客观世界中，并支配客观世界。另一方面规律道理进入人的心灵，进入人的精神世界，并且成为人精神世界永不消逝的主宰，让规律道理在自己心中扎根，我们的心智和精神世界完全和规律道理融合之后，才能够自觉的按照规律道理办事，正确行动。自觉的时时刻刻、任何情况下、任何局面下都坚定地相信，最终起决定作用的是规律、道理、逻辑。把规律、道理、逻辑永远记在心中，永远按照规律、道理行事，这就是讲原则、有原则性，讲原则、有原则性的人能在规律道理的辅佐和保佑下取得成功。成功是以人在内心深处任何情况都坚信规律道理为前提的。”
出资人：“就像一位投资家说的：理性可能会迟到但不会缺席！”
?董宝珍：“是的！问题是人在动荡的环境中有时候会放弃对规律、道理终极决定事物发展的认知和信念。比如在股市非理性恐慌下跌时，比如在股市非理性泡沫式上涨时。人们认为规律道理消失了、无效了。资本市场有一句话叫作‘这一次不一样’，指的是每当牛市的顶点或者熊市的极限低点的时候，市场中就会传出一种这一次不一样的歪理邪说。在牛市的时候说这一次牛市和过去的牛市都不一样，这一次牛市是一次永无终结的大牛市。而跌到低点的时候，人们再次会说这次的熊市和过去的熊市不一样，这是一次永不会反转的永远的下跌，这种这一次不一样在金融市场上揭示的是人们在现象面前不愿意相信永恒的东西，不愿意相信规律永远不会缺席。就在我们谈话的同时，茅台的股价创出 800 元的新高，800 元的茅台已经没有估值优势，存在着一定程度的泡沫，不应该大规模买入，
但是资本市场上却疯狂的看好茅台，我作为当事人冷静的旁观这一种现象，并且对旁观的现象做了一个归纳总结，发现不相信永恒规律的人，在低点和高点都有一些普遍共同的表现，由于我遭遇茅台跌到历史低点是在2013 年，当时的一些具体情景我也忘记了，此时正是茅台处于最高点，人们又出现了非理性的乐观，忘记规律的客观存在性，我把这时的规律现象做一个总结。”
出资人：“好的！”
董宝珍：“在市场非理性的情况下，市场上就会出现各种创新理论，否定永恒的常识和规律已经失效，鼓噪人们抛弃常识和规律。用各种各样的似是而非的理论和说辞论证否定常识和规律。在论证的过程中，用于论证的那些方法绝大多数不值一驳，是凭借想象提出来。但是他们为了像模像样也会故意做得很专业，有图表，有数据，有曲线，还有模型，不知情的外行往往会被误导，古今中外的资本市场上，重复不断地上演着把稻草按照金条的价格交易，把垃圾当成钻石在交易，为什么会出现这种现象？是因为在认知层面，非理性的人们已经把稻草用某种稀奇古怪的创新理论和歪理邪说，论证为和金条一样有价值，和金条一样宝贵了，同理在股市大幅下跌后，人们又用各种稀奇百怪的理论和奇奇怪怪的想法把钻石和黄金论证的一钱不值，于是黄金钻石按照稻草价格交易。当资本市场上出现了把不符合常识，不符合常理的不正常现象，用各种稀奇百怪的理论和理由论证为合理，论证为正常的时候，也就是人们用各种稀奇百怪的理论和理由论证常理、规律已经不存在或者改变的时候，规律和常识就要登场，市场的转折就要发生！人们否定常识，否定基础经济规律越疯狂，规律和常识越快的登场控制一切！
2015 年在乐视网崩溃前市场上出现了一些著名的财经分析人士、产业界人士、媒体对常识和用常识思考人的否定。
乐视掌门人贾跃亭：‘净利润不应该是衡量一家企业价值的第一标准，在旧工业时代，赚钱能力是第一位的。但现在，衡量企业价值应该是看未来，而不是净利润等硬性指标。’
著名证券分析师：‘用专业的财务分析来评价互联网企业是不科学、不合理的。’
知名媒体人：‘对一家互联网公司的分析，依旧遵循着工业时代的逻辑，依旧使用着格雷厄姆以来的传统分析工具，依旧信奉那些对互联网公司早已失真的指标，依旧与那些三流分析师一样，使用着不准确的数据和断章取义时，我开始怀疑，工业时代造就的明星是否还应该在互联网时代获得尊重；或者说，他们所坚持的怀疑精神、所赖以自尊自重的操守，是否因为镁光灯的照耀、公众的恭维、媒介的尊崇，而形成为傲慢与偏见。’
自媒体大 V：‘分析互联网公司的专业知识没跟上世界前进的脚步，
用看传统企业视角来分析模式创新的互联网公司，以旧理论来衡量新事物。’
乐视网：‘对乐视网的创新和努力视而不见，用传统古老落后的研究方法来对互联网企业进行分析和估值，已经远远落后时代，犯了刻舟求剑的错误。’
这些评价的共同点体现在四个方面：
第一，认为常识和基础的原理过时了，不适用了
现在应该抛弃常识和原理，用某种虚头巴脑的新理论来解释眼前的一切。他们从不同侧面论证历来行之有效的常识和基础原理已经过时和无效。
2022/03/14第二十四场读书会
读书《熊二》分享
姓名：施志强 日期：2022/03/14
心得：投资资本市场必须依道而行，相信价值规律只会迟到，不会缺席。
姓名：小鹿 日期：2022/03/14
心得：价值规律就是自然规律，价值投资者顺应价值规律进行投资交易与农耕劳动者顺应天地气候变化劳作没有本质的区别。
姓名：吕星 日期：2022/03/14
心得：“这是一次用不会反转的下跌”每一次市场下跌时就会不觉于耳。价值投资是用把握和坚守规律赚钱。只要我们坚信价值，越跌价值就越大
姓名：陈奇 日期：2022/03/14
心得：一阴一阳之谓道，资本市场上高低同时存在，冷热同时存在，道是众人之所恶的地方，道在低处，择低估而从之即点顺道，依道而行必有所得，即是道德。
姓名：CST 日期：2022/03/14
心得：
一、为什么要学习《道德经》？
（１）道德是因，财富是果
李录：只有知识智慧的复利增长，才有财富的复利增长。董宝珍：只有道德精神的复利增长，才有财富的复利增长。
未来可期Hey:道德智慧精神是”本“，财富是”末“。财富是道德智慧精神的附属产物，往往是先有了道德智慧精神，才孕育出了财富。而不是有财富就有道德智慧精神，任何时候都不能舍本逐末，相信坚守时候有多苦有多难，未来拥有回报必将是相对应指数级增长的。
（２）道德是如何转化为财富的。
Wilson陶:顺道者德/德是对道的自觉遵守，比如人们生产/社会分配公正公平/人们更积极生产…社会因此进步，这就是社会发展的道，自觉按这个规律办事，维护社会稳定/促进社会发展，就是德，所以道德本身就是正确认识正确做事。利他必然利己，所以最大的自私是无私，这就是道德增长会带动财富增长的原理——22-3-13
二、如何读《道德经》？读原文，悟原文；跑大圈；行出来，践行出来。
道德经就是财富经，这个财富不仅包括物质财富，更包括精神方面的财富。一起开始道德经的学习，将《道德经》和《熊二》融会贯通，让我们获得更好的成长。
姓名：祝娟 日期：2022/03/14
心得：让规律这个道理进入人的心灵进入人的精神世界！上善若水，水善利万物而不争！
姓名：李宏伟 日期：2022/03/14
心得：1.价值投资就是寻找投资价值，并遵循价值规律，与价值规律融为一体，无论过程如何坎坷必定会成功。
2.感谢陈奇组织倡导我们一起学习《道德经》，提高修养更有利于在动荡的资本市场始终保持理性。
姓名：谢勇 日期：2022/03/14
心得：事物是不断发展的，各种事物也都不是孤立的，用联系和发展的方法看待事物，能更好理解大道之行，万物之变。
姓名：成义 日期：2022/03/14
心得:道就是投资之道，名就是策略，不是一成不变的，变化无穷，一切变化都是表面的，由表面的悟内在的道。
姓名：李兴旺 日期：2022/03/14
心得：一阴一阳谓之道。坚信规律。
姓名：八戒 日期：2022/03/14
心得：规律即为道。道德经就是介绍规律的书。事物往往是辩证的存在。无就是有，有就是无。
姓名：王宝金 日期：2022/03/14
心得：今天读《道德经》没有感觉，后面的日子多次朗读，以空杯心态反复朗读，读出感觉来。
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